【国信金工】寻找关键时刻的领头羊—时点动量全解析

1) AOG因子（盈余公告时点动量）：AOG = (Open_{t+1}/Close_t) - (Open_{mkt,t+1}/Close_{mkt,t})，其中Open_{t+1}为盈余公告次日开盘价，Close_t为公告日收盘价，下标mkt表示市场指数对应值。 2) 行业时点动量因子：在关键时点t（大跌反弹日/顶部切换日/三角形突破日/北向异常流入日/宏观数据日等），计算每个中信一级行业当日涨跌幅R_{i,t}，以R_{i,t}作为该行业在该时点的时点动量因子值。 3) 选股时点动量因子：在关键时点t，计算每只个股当日涨跌幅R_{j,t}，以R_{j,t}作为个股时点动量因子值。 4) 融合因子：将不同类型关键时点（反弹、顶部切换、三角形突破、外部冲击、日历效应）触发的时点动量因子等权或加权融合，取最近一次有效信号对应的涨跌幅作为因子值。

1. Step1: 识别关键时点。分别识别大跌反弹日（前期持续下跌后出现明显反弹）、顶部切换日（阶段高位回落信号）、三角形突破日（波动率收敛后方向突破）、北向资金异常流入日（净流入量超历史分位数）、宏观数据预期外公布日（实际值与预期差异大）、节假日及重要会议日。
2. Step2: 计算关键时点当日涨跌幅。对行业计算各中信一级行业当日涨跌幅R_{i,t}；对个股计算当日涨跌幅R_{j,t}。
3. Step3: 因子值赋值。将关键时点当日涨跌幅作为时点动量因子值，按涨跌幅由低到高排序分5组（行业）或10组（选股）。
4. Step4: 构建组合。信号触发模式下当日收盘价买入等权持有N=20或60个交易日；月末调仓模式下取最近一次有效关键时点信号对应的涨跌幅，月末统一调仓。
5. Step5: 因子融合。将多类关键时点信号（反弹、顶部切换、三角形突破、外部冲击、日历效应）的时点动量因子等权或加权融合，形成综合时点动量因子。
6. Step6: 计算绩效。以行业等权或沪深300等权为基准，计算多头/空头次均超额收益、RankIC、ICIR、胜率等指标。

多类关键时点信号触发后，将各时点动量因子值进行等权或加权融合。信号触发模式下不定期调仓，持有N个交易日；月末调仓模式下取最近一次有效信号对应的涨跌幅作为因子值，月末统一调仓。